嘉宾简介：厦门集美产业投资集团公司投资部总经理  王金伟

会计学硕士，国际注册内部审计师（CIA），厦门大学创业导师。主要负责厦门市集美区产业引导基金对外投资和杏林湾基金聚集区运营方面的工作。投资多家业内有广泛影响的产业基金，包括盛芯材料基金、祥峰基金、阳光融汇、国升追创基金（CVC）。

期间，厦门市集美区产业引导基金2021-2023年连续三年上榜清科“中国政府引导基金50强”等榜单，杏林湾基金聚集区先后获得母基金研究中心“2023最佳基金小镇TOP10”、“2023年度中国最具特色基金小镇TOP10”等荣誉。

一、政府引导基金如何平衡招商引资和投资回报？

第一财经 高 远

感谢您接受第一财经专访，作为政府引导基金怎么做好政策引导，跟财务回报的平衡，对于你们来讲这个逻辑是什么？

集美产投 王金伟

其实您提的这个问题特别好，我们2015年开始做产业引导基金或者说政府引导基金的时候，一直面临着这样的一个问题，也就是怎么做好招商引资和国有资本保值增值的平衡。如果我们要求过高的区域返投，一定程度上会影响基金管理人的市场化决策，进而会影响基金的财务回报。

由此，我们作为LP也是出资人之一，我们的投资回报肯定也会受到影响，所以这个问题就一直存在，我相信全国各地的政府引导基金都存在这样一个矛盾。我们在2015年做第一支基金的时候，在经过多次和行业内基金管理人交流、学习考察兄弟城市政府引导基金运作情况的基础上，毅然决然将我们对子基金的返投降到了一倍，最大力度支持子基金市场化决策。

第二，我们会在返投方式上更加灵活，返投口径从原来的三种口径，逐步增加至近10种口径，尽可能的发挥基金管理人的主观能动性和资源优势，积极有效地推动返投完成。

同时我们又在考虑一个问题，如果有些基金它返投做得好，我们是不是应该给它一点激励？因此我们又出台了一个激励政策，也就是说，如果你的返投达到了我们要求的1.2倍、1.5倍甚至2倍，作为政府引导基金，可以把我们收益中的一部分拿出来让渡给管理人，我们通过激励的方式而不是硬性的限制来让基金多贡献返投。

从现在来看，我们参与了35只基金，其实返投完成的还都不错，给区里边也吸引了比如说像铱钼矿卡、 爱逸食品、韫茂科技、硒杰微等等这些优秀的企业落户到集美。通过“多投让利”的机制，基金管理人返投压力减小了，市场也比较能够接受这样一种方式。

从全国来看，应该说2019年以后，很多的地方政府引导基金它们也开始通过“多投让利”降低返投比例，尝试我们这种模式。现在来看，应该说全国各地的政府引导基金基本上返投都降了下来，当然有一些鼓励投早投小或者说多投让利等等，其实也是我们这种逻辑、模式的一种延伸了。

 

二、国资LP眼中优秀GP有哪些特质？

第一财经 高 远

您做LP这么多年当中，您认为一个优秀的GP它有哪几个维度的指标？

集美产投 王金伟

第一，最基本的还是基金管理人的投资管理经验，比如所投成功的项目是不是领投方、有没有给予项目投后赋能、DPI等。

第二，优秀的GP它一定不单单是管理合伙人个人，而是一个优秀的团队。

第三，现在募投管退其实每个环节都很关键，对基金的LP、所投项目的各种诉求能否做好平衡。

 

三、市场化基金如何成为耐心资本？

第一财经 高 远

最近各部委也在提耐心资本，作为地方国资来讲，是否与耐心资本理念更契合？对于市场化基金来说，它们如何能够做到耐心资本？

集美产投 王金伟

在很多人看来，耐心资本一定是长期资本，这个我不否认，但我同时认为耐心资本不一定就带来DPI和基金业绩的降低，优秀的基金管理人可以同时做好耐心资本与基金业绩的有效协同。

我们有一只基金给我的印象特别深刻，跟很多基金管理机构不一样的地方在于，现有大部分的 VC、PE 大多是在市场上找项目，也就这个项目它其实已经存在了，只是说它从1发展到2，从2发展到5或者从5发展到10的时候，它需要资金，所以我们的机构、基金投进去，这应该说通常大部分的机构都是在做这样的事情。

但我们那只基金它特殊在于，主要是做从0到1，从无到有。这里边就需要很深厚的行业的积淀和产业的资源，它能把这个行业内比较有能力的人给挖出来，帮他组建团队，帮他谈地方政府的落地政策，基金投之前，管理人需要花很大的精力和耐心寻找和培育这样的机会。

2017年这一基金设立时2亿的基金规模，2020年我们首笔出资，目前DPI已基本达到2甚至要超过2 倍，他们耐心的培育机会，投早投小，也获得了不错的回报。

对市场化的资本而言，我们认为这样的机构其实是有耐心聚焦擅长的领域，做自己能做的事情，一定会带来不错的回报。

 

四、产业基金吸纳多元投资者 有利于提升抗风险能力

第一财经 高 远

作为地方政府引导基金，你们在2017年就跟其他的机构共同成立了盛芯材料产业投资基金，在这个基金组合当中，既有材料赛道当中的一些龙头企业，也有一些相关的产业链的公司，还有一些跟新材料完全没有关系的资本也在其中，这是出于什么样的考虑？

集美产投 王金伟

他这个团队原来是从歌尔声学出来的，2015-2017年那时还算互联网经济时代，很多基金都在投这方面的项目，但是这个团队就提出要投半导体材料、设备。当时的基金规模是两个亿的募集申请，我们出了4000万，剩下1.6个亿里还有大概4家上市公司愿意出资。

我们分析了这4家上市公司的情况，都是产业链内的，除了这4家上市公司之外，还有一些像您说的其他跟产业链无关的一些资金，这是因为募资的需要。我们看到，这个团队是在这个行业内有很深的资源和积累，所以才愿意聚焦这个领域。

其实2017年当时科创板还没有什么声音，大部分基金还都在投互联网经济项目的时候，他们聚焦这个领域，结合我们区的产业布局，我们觉得可以试一下，也可以通过基金链接上市公司，综合下来我们决定就给他们出了4000万。截止到目前，其实这个基金对我们来讲回报还是蛮不错的，应该至少到目前这个基金中有两三个项目， 回报基本上能够把整个基金的盘子都收回来。

当然如您所说，这一基金除了设备、材料产业链资本之外，它还有一些其他领域的投资方，这样它可以去在整个基金投资过程中，根据宏观经济的发展的情况去适当微调它的投资策略，所以我想那个时候是基于这样一个考量。

 

五、未来机器人将是刚需 ToC ToB 机会都有

第一财经 高 远

你们在今年成立了国升追创机器人产业基金，其实在这个基金当中目前有To C的应用，也有To B的应用，你们在这个基金当中是更聚焦To C还是ToB业务?

集美产投 王金伟

其实目前还没有严格去区分，我们认为只要是机器人产业，它本身就是未来的一个方向，不管是工业，如我们说的黑灯工厂其实也是机器人的概念，我们的人形机器人服务于我们的大众生活，未来肯定趋势也是很明显。一来人口趋势下降明显；其次用工成本也比较高，不管从我们生活的需要还是生产的需要，它都是未来的一个方向。

因此，我们认为产业资本有它相当的优势：资源禀赋和项目赋能，包括可能未来的退出的渠道。我们产业资本通过的“朋友圈”能够赋能被投项目，相对来讲都是一个比较好的逻辑。

 

六、人形机器人主要功能或是情感陪伴

第一财经 高 远

对，我们也看到有国外的公司提供的人形机器人，它不但可以提供情感陪伴，包括劳动、家务，甚至还可以生孩子，有年轻人认为这成本大概是十几万，远远低于自己结婚生子的成本，未来这一需求还是会存在，但也会引发一些伦理上的讨论等，您对这一行业的预判是怎样的？

集美产投 王金伟

市场是巨大的，它必然会催生很多优秀的企业。目前看离婚率挺高、单身率、不婚率也挺高。其实这些机器人主要还是心理陪伴的需求，但机器人生孩子这个事情我不太能够预判未来的可能性或者大家接受的可能度，但陪伴一定是一定程度上的未来的刚性需求，随着我们社会老龄化程度的加深，这个需求一定会越来越强烈，同时在机器学习方面，机器进化可能会比我们自己更懂得如何陪伴人类。

至于生孩子这个事儿，如果涉及伦理的，我们相信从政府的角度，一定会做些政策导向和行业指引，予以规范行业发展。

 

七、险资成为产业基金重要募资来源

第一财经 高 远

我们看到你们也是在2015年投资了阳光汇融产业基金，选择这些保险背景的资本进入到这个产业当中来，你们更看重的是它的名气，还是它的服务产业链的能力，还是它以往的业绩？

集美产投 王金伟

确实在参与一个基金的过程中，我们会做综合的判断。除了我刚才所说的基金管理人的投资管理经验、对被投项目的赋能的能力、招商引资能力等，我们还会去关注它的社会出资人的情况。

险资应该说未来是我们考虑的一个重点的方向，从耐心资本、长期资本的角度来看，险资是不可或缺的一个融资渠道，它们资金量比较充沛，对基金管理人的选择也有比较严格的一个标准，我相信经它们筛选出来的基金管理人，一定有相当的优势和投资管理经验，所以像我们目前参与的 CPE源峰基金、博裕基金，险资出资已经成为它们主要的一个资金来源。

 

 

 

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本文所载内容仅供专业投资者参考使用。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文所载信息或所述意见并不构成对任何人的投资建议。

 

摄像：姜一鹤

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高远

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